KOZAL hisse ve bilanço yorumu yapıldı; yatırımcılar umutlandı

KOZAL hissesi için yıllık fiyat hedefi 180 tl'den 228 tl seviyesine yükseltildi. 

Koza Altın 1Ç22’de  piyasanın 911mn TL’lik tahmininin üzerinde 1058mn TL net kar (yıllık +%60) açıkladı.

KOZAL hissesi için yıllık fiyat hedefi 180 tl'den 228 tl seviyesine yükseltildi. 

Koza Altın,  4.4 milyar TL’lik nakdini vadeye kadar elde tutulacak kısa vadeli hazine bonolarına (4,1 milyar TL) ve devlet tahvillerine (522 milyon TL) dönüştürdü. Tahvil portföyünün efektif faizi %18- 24 seviyesinde. Şirketin net nakit varlıkları (tahvil dahil) 1Ç22’de 9,59 milyar TL seviyesine yükseldi (2021 net nakit: 8,84 milyar TL).

Şirketin altın üretimi 1Ç22’de yıllık %7 gerileyerek 58,0 bin ons seviyesine geriledi.

KOZAL'ın altın satışları 1Ç22’deki 63,9 ons seviyesinden 1Ç22’de 53,9 bin ons’a geriledi. 1Ç22 net satışlar, beklentilere paralel yıllık %66 artarak 1409mn TL’ye yükseldi (AK Yatırım: 1386mn TL ve Piyasa: 1409mn TL).

1Ç22 FAVÖK yıllık bazda %101 artarak 830mn TL’ye yükseldi ve iyileşen nakit maliyeti nedeniyle tahminlerin üzerinde gerçekleşti 

Diğer yandan, 1Ç22 rakamları 2021’e kıyasla da iyileşmeye işaret ediyor ve şirketin maliyet düşürmek için bazı önlemler aldığını gösteriyor. Faaliyet giderleri, enflasyonist baskılara rağmen bir önceki çeyreğe göre %23 artarak 170mn TL’ye yükselirken, genel yönetim ve Ar-Ge giderlerinde sırasıyla %17 ve %30 arttı.

KOZAL hissesi için olumlu yorumlar yapılıyor 


KOZAL'ın  2021’deki 245 bin ons üretime rağmen altın rezervi 2068 bin ons seviyesinden 2021’de 2077 bin ons’a yükseldi. Bu durum altın rezerv bazında 2020 yılına kıyasla 254bin ons (üretime göre düzeltilmiş) artış anlamına geliyor.

KOZAL hissesi için  1Ç22 sonuçlarına olumlu piyasa tepkisi bekleniyor...

Güncellenen 2021 rezerv rakamları, yeni makro varsayımlar ve 1Ç22 gerçekleşmelerinin ardından tahminler revize edildi. 

KOZAL hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 228,0 TL (önceki 180,0 TL) olarak güncelledik ve Endeksin Üzerinde Getiri yorumu yapılıyor. 

KOZAL,  2022 tahminlerimize göre 3.9x FD/FAVÖK ve 6.3x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Hedef fiyatımızdaki yukarı revizyonun temel sebepleri rezervlerdeki iyileşme ve artan yatırım gelirleri.

2022 varsayımlarımıza istinaden Koza Altın, 4.6x FD/FAVÖK ve 6.1x F/K gibi cazip sayılabileceğini düşündüğümüz çarpanlarla işlem görüyor. Mollakara projesine yönelik devam eden rezerv çalışmaları ve uzun zamandır belirsizliğini koruyan dava sürecinin sonuçlanma ihtimali, önümüzdeki dönemde şirket için pozitif katalist görevi yapabilir. (oyak yatırım, deniz yatırım)