ISCTR bilanço sonuçları yorumlandı, yeni hisse fiyatı belirlendi

ISCTR bilanço sonuçları....

2022 yılının üçüncü çeyreğinde İş Bankası’nın net karı 15,0 mlr TL (ç/ç:+%3,4, y/y:+%401,4) ile  piyasa tahminlerine yakın seviyede gerçekleşti.

İşbankası'nın bilanço sonuçları oldukça başarılı bulunuyor ve artan kar oranı dikkati çekiyor. 

Bilanço sonuçlarından sonra İş Bankası için hedef fiyatı 11,7 TL’ye (önceki: 8,4 TL) yükseltiliyor...

Bankanın TL mevduat hacmi %32,9 büyüdü...

Banka’nın 3Ç22’de TL kredileri çeyreksel %12,5 ile sektöre paralel büyüme gösterirken, bu dönemde perakende krediler %11,0, KOBİ kredileri %11,4, ticari krediler ise %13,1 artış kaydetti.

İş Bankası’nın YP kredi hacmi ise 3Ç22’de dolar bazında %5,9 geriledi. 3Ç22’de bankanın %21,5 oranında artan menkul kıymet portföyünün dağılımına bakıldığında; regülasyonların etkisi ile TÜFE’ye endeksli tahvillerin ağırlığı %59,8’den %54,6’ya gerilerken, sabit faizli menkullerin ağırlığı da %20,6’dan %27,4’e çıktı.

Banka’nın fonlama kompozisyonunda ise TL mevduat (ç/ç:+%32,9) tarafında güçlü büyümenin etkisi ile toplam mevduatın ağırlığı %64,9’a yükseldi (önceki: %64,3), repo fonlaması ise gerileyerek %3,2 (önceki: %4,4) olarak gerçekleşti.

Aktif kalitesi göstergelerine bakıldığında, bankanın 3Ç22’de takipteki krediler oranı, bir önceki çeyreğe göre 16 bp artarak %3,2’ye çıkarken, net takibe dönüşüm oranı %1,65 (önceki: -%0,6) oldu. Bu dönemde bankanın net risk maliyeti (kur etkisi dahil) %0,8’den %1,4’e yükseldi.

İş Bankası’nın 2022 3. çeyrekte net faiz gelirleri çeyreksel %8,0 artış sergiledi, swap giderleri (ç/ç:-%12,4) dahil net faiz marjı ise bu dönemde sınırlı düşüş gösterdi.

3Ç22’de Banka TÜFEX gelirlerini beklenti (%36,7) yerine gerçekleşen (%83,5) enflasyon ile değerleseydi, net faiz marjı 1,7 puan daha yüksek olacaktı. Ayrıca bankanın 3Ç22’de komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe kıyasla %9,2 yükselerek 4,2 mlr TL’ye çıktı, bu gelirler 9A22 döneminde ise yıllık %103,5 büyüme kaydetti. 3Ç22’de bankanın swap gelirlerinin azalmasının da etkisi ile net ticari karı çeyreksel %125,1 yükseldi, bununla birlikte tahminlerimize paralel iştirak gelirlerinden (ç/ç:+%20,2) güçlü katkı devam etti. 

ISCTR hisse analizi

3Ç22 sonuçlarının ardından son çeyrekte marj tarafında daha iyi görünüm beklentimiz ile birlikte banka için 2022 sonu net kar tahminimizi 46,8 mlr TL’den 56,0 mlr TL’ye yükseltiliyor...

Bu oran %46,0 özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

ISCTR için hedef fiyat 11,7 TL’ye (önceki: 8,4 TL) çıkarılıyor...

Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerisi yapılıyor.

Son bir ayda endekse göre %11,1 negatif ayrışan İş Bankası, 2022T’ye göre 1,7x F/K, 0,6x PD/DD çarpanları ile işlem yapıyor. (VAKIF Yatırım)